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基金点评9月金融数据:预期的社融数据有利于股票市场

2019-11-14 13:08:26 阅读量:459
  

 

9月份,社会财政为2.27万亿元,预计为1.88万亿元,高于1.98万亿元。信贷为1.7万亿,预期为1.42万亿,高于1.21万亿。M2为8.4%,预期为8.2%,此前为8.2%。社会金融增长率为10.8%,高于10.8%(新口径)。

万佳基金点评:

1.核心观点:9月,央行调整了社会金融的范围。新范围内的社会金融增长率保持在10.8%,超过市场预期,主要是由于信贷总量的贡献、非标准下降的缩小以及企业债券融资的改善,这些也是重要的贡献。地方特殊债券的增长率相对较低。在9月份政策转向稳定增长并降低信贷标准后,信贷速度略有提高,今年1月也是如此。降低标准后,信贷总量增加,效果明显。社会融资范围的调整主要是公司债券。央行表示,从2019年9月起,“交易所企业资产证券化”将被纳入“企业债券”指数。总体而言,广义信贷已经生效,缓解了对信贷紧缩的担忧。由于房地产融资的收缩和非标准标准的收紧,社会融资仍然容易下降,但难以上升。由于基数较低,预计今年将保持在10.5%至11%之间,增长率将从明年开始逐渐下降。

二月和九月,谢龙超过了市场预期。修订后,10.8%的增长率与上月持平。9月份,社会财政为2.27万亿元,预计为1.88万亿元,高于1.98万亿元。信贷为1.7万亿,预期为1.42万亿,高于1.21万亿。M2为8.4%,预期为8.2%,此前为8.2%。社会金融增长率为10.8%,高于10.8%(新口径)。

3.中央银行已经调整了社会融资的范围。央行表示,从2019年9月开始,“交易所企业资产支持证券”将纳入“企业债券”指标,每月将对企业债券的融资情况和社会融资水平进行审查。

4.社会融资结构:信贷总量、非标准下降率收窄,企业债务融资较好,地方专项债务增速较低。(1)9月份信贷超预期2800亿元,同比和环比分别增长3000多亿元,增幅显著。这是稳定增长和较低标准的结果。(2)非标准(委托信托贷款未贴现票据)-9月份1125亿元,同比下降近2000亿元,环比变化与8月份相似。其中,委托贷款环比增长近500亿英镑,而信托贷款仍保持在-670亿英镑左右。(3)新标准下企业债券融资达到1610亿元,较去年同期有显著改善,约1500亿元。(4)地方专项债券9月份增长2100亿元左右,较去年的7000亿元左右有所下降,环比下降1000亿元左右。

5.信贷结构可以接受,企业中长期贷款较好。9月份,企业中长期贷款总额5637亿元。居民中长期贷款总额4943亿元,抵押贷款增速较好。

6.m2增长率有所提高,m1增长率保持不变。9月份,m2增长8.4%,超出市场预期,保持低增长率。M1的增长率为3.4%,仍然很低,现金流没有明显改善。

7.就趋势而言,由于房地产融资的收缩和非标准标准的收紧,社会融资仍然容易下降,但难以上升。由于今年基数较低,预计将保持在10.5%至11%之间,增长率将从明年开始逐渐下降。

8.影响:过高预期的社会金融数据对股市有利,对债券市场不利。事实上,自数据公布以来,债券利率没有太大变化。最近,债券市场主要关注通货膨胀和货币政策,社会金融数据的影响有所下降。

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资料来源:金融

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